2022年(nián)是国(guó)内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源(yuán)的(de)重点领域，光伏(fú)设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业(yè)高成(chéng)长性背景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收、归(guī)母净利(lì)润不断(duàn)增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利(lì)参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的(de)光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块处于金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相关(guān)企业净增长的(de)利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据(jù)变化的分析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营能(néng)力提升。

　　香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水trong>归母净利(lì)润突破千亿，八成企业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光伏设(shè)备(bèi)，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中48家(jiā)上市公司(sī)，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上市企业经营规模(mó)不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可(kě)观。产量方面来看，根据国(guó)家能源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现归母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤(yóu)其(qí)是大尺寸香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水电(diàn)池处于供不应(yīng)求的状态，年(nián)内(nèi)累计(jì)实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增(zēng)速居(jū)前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个百分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各(gè)板块毛利率分(fēn)析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高(gāo)；而中下游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛(máo)利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来(lái)的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于(yú)高位。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格持(chí)续高位运行，硅片(piàn)需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷与硅(guī)料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业(yè)代表之一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒(lěi)高(gāo)，深(shēn)耕该(gāi)领(lǐng)域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母净(jìng)利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下(xià)游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公(gōng)司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游(yóu)45家企业2022年(nián)归母净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域的(de)光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器(qì)毛利率3年(nián)来基本持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光伏(fú)电(diàn)池组件毛利率下(xià)滑明(míng)显，特别是(shì)光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)成为毛利(lì)率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量(liàng)较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等(děng)因素(sù)影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周转速(sù)度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年(nián)硅料(liào)硅片价格自高位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行趋势(shì)，行业格局(jú)将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金属工业(yè)协会硅(guī)业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数(shù)据(jù)也(yě)可看出硅(guī)片价格下跌对上游公司盈利(lì)的(de)影响。今年一(yī)季度，大(dà)全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度(dù)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发(fā)现，无论是(shì)环比还是同比，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下(xià)行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于(yú)求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等对(duì)中下(xià)游板块(kuài)，将能较好控制原材(cái)料成本(běn)，对提(tí)升毛(máo)利(lì)率、营收率(lǜ)等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水